Rynek stali doświadczył zimnego września, słabej podaży i popytu w połączeniu z 26% wzrostem zapasów, co wywarło presję na ceny po wakacjach. Rosną oczekiwania w zakresie wsparcia politycznego, a projekty infrastrukturalne warte biliony-juanów mogą wyzwolić dziesiątki milionów ton popytu. Największą przeszkodą w odbiciu pozostają jednak wysokie zapasy i powolna sytuacja na rynku nieruchomości. Nastroje na rynku kontraktów futures są niedźwiedzie, a ceny prętów zbrojeniowych mogą spaść poniżej poziomu 3000 juanów. Kliknij tutaj, aby uzyskać szczegółowe rekomendacje handlowe.
Tegoroczny „Złoty Wrzesień” przed szczytem{{0}chłodzenia sezonu stali całkowicie stracił swoją szczytową wartość, pogłębiając niedopasowanie-popytu i gromadząc zapasy, w wyniku czego rynek stali charakteryzuje się słabą podażą i popytem oraz rosnącymi zapasami. Co więcej, przestój w pracy z okazji Święta Narodowego w dużej mierze spowodował stagnację popytu na dalszych placach budowy, podczas gdy większość hut kontynuowała normalną działalność, co doprowadziło do przyspieszonej akumulacji zapasów socjalnych. Rosną oczekiwania, że surowce z północy popłyną na południe, a na rynku południowym stopniowo będzie pojawiać się presja. Jeśli chodzi o ceny, sprzedawcy oferują zawyżone ceny, zwiększając faktyczne pole do negocjacji. Rynek kontraktów terminowych wykazuje tendencję do-przedświątecznej redukcji pozycji i niedźwiedzich nastrojów, co odzwierciedla pesymistyczne oczekiwania co do popytu-po wakacjach. Jak zatem zachowa się rynek-poświąteczny?
1. Wsparcie polityki wewnętrznej jest główną siłą napędową Srebrnego Października
Polityka jest kluczową zmienną w nadziejach rynku na zmianę sytuacji w okresie „Srebrnego Października”. „Plan prac na rzecz stabilizacji wzrostu w przemyśle stalowym (2025-2026)”, wydany 22 września przez pięć departamentów rządowych, jasno wyznacza cel wynoszący średnio roczny wzrost wartości dodanej branży na poziomie 4%. Ma na celu optymalizację struktury podaży i popytu poprzez precyzyjną regulację wydajności i rozwój-produktów z najwyższej półki. W skali makro wartość wyemitowanych obligacji specjalnych osiągnęła na koniec września kwotę 3,13 bln juanów. Rozpoczęto budowę dużych projektów, takich jak elektrownia wodna na rzece Yarlung Zangbo (1,2 biliona juanów) i kolej Xinjiang-tybetańska (400 miliardów juanów), co może potencjalnie uwolnić dziesiątki milionów ton popytu na stal. Październikowe okno polityczne stwarza dalsze pole do spekulacji. Jeśli w trzecim kwartale wzrost PKB spowolni do 4,7%, rząd może wyemitować dodatkowe specjalne obligacje rządowe w celu „wymiany starych na nowe”, a polityka pieniężna może jednocześnie obniżyć stopę rezerw obowiązkowych i stopy procentowe, potencjalnie przyspieszając inwestycje infrastrukturalne. Polityki branżowe i regulacje makroekonomiczne będą współdziałać, aby ograniczyć nieuporządkowany wzrost mocy produkcyjnych po stronie podaży, jednocześnie wykorzystując możliwości wzrostu w zakresie infrastruktury i wysokiej klasy produkcji po stronie popytu.
II. Rosnące bariery w handlu międzynarodowym powodują presję kosztową.
Amerykańska ustawa o ograniczaniu inflacji pośrednio osłabia konkurencyjność Chin w zakresie stali poprzez dotowanie krajowej produkcji stali i ograniczanie importu do nowego łańcucha dostaw energii. Prognozuje się, że od stycznia do sierpnia 2025 r. pośredni eksport stali z Chin do USA (zawartość stali w wyrobach elektromaszynowych) spadnie o 19,17 mln ton. Jednak silny wzrost popytu na rynkach wschodzących, takich jak Azja Południowo-Wschodnia i Bliski Wschód, doprowadził-do{10}}wzrostu chińskiego eksportu stali do krajów Unii Afrykańskiej od stycznia do sierpnia o prawie 30% rok do roku, częściowo kompensując presję spadkową na rynkach tradycyjnych. Nasiliła się zmienność cen surowców, a wznowienie produkcji w niektórych hutach doprowadziło do ożywienia produkcji surówki. W połączeniu z okresowym uzupełnianiem zapasów rudy żelaza, utrzymuje się to na wysokim poziomie. Jednakże w sytuacji, gdy produkcja surówki zbliża się do szczytowej wartości w tym roku, dalszy wzrost jest ograniczony, a popyt w szczycie sezonu dobiega końca, ceny surowców pozostają pod presją.
III. Największą przeszkodą w odbiciu na rynku „Srebrnego Października” są zapasy.
Głównym ograniczeniem rynku „Srebrnego Października” pozostają wysokie stany zapasów. Chociaż pod koniec września zapasy przekształciły się z rosnących w spadające, zapasy przedsiębiorstw stalowych wciąż rosną-z-roku, przy czym zapasy towarów socjalnych wzrosły o 26,23% od początku roku, znacznie przekraczając normalne poziomy sezonowe. Utrzymuje się ciśnienie-po stronie podaży. Oczekuje się, że tygodniowa produkcja-zwojów walcowanych na gorąco (HCR) wzrośnie w październiku do 3,26 miliona ton, czyli o 60 000 ton więcej niż średnia roczna. Sugeruje to, że skumulowane zapasy mogą osiągnąć 270 000 ton, w porównaniu ze średnim spadkiem o 140 000 ton w tym samym okresie w ciągu ostatnich trzech lat. Co więcej, niepewność co do ożywienia popytu dodatkowo zwiększa presję na zapasy. Zużycie stali w nieruchomościach stale spada, a powolny stan nowo rozpoczynanych budów raczej nie ulegnie poprawie. Chociaż popyt na infrastrukturę jest wspierany przez politykę, lokalna presja zadłużeniowa ogranicza efektywność projektów. Biorąc pod uwagę, że zasoby z północy płyną na południe po święcie narodowym i lokalne zapasy na południu, tempo wyczerpywania zapasów na rynku może spaść poniżej oczekiwań, a sprzedawcy mogą powrócić do dyskontowania dostaw.
Po czwarte, baza kontraktów terminowych osłabiła się, a nastroje przesunęły się w stronę niedźwiedzia.
Ceny nadal spadały przed Świętem Narodowym, a liczba otwartych pozycji spadła z 2 milionów lotów na początku września do 960 000 lotów na koniec miesiąca. Długie pozycje były redukowane w szybszym tempie niż krótkie, co wskazywało na silną awersję do ryzyka. Technicznie rzecz biorąc, ceny prętów zbrojeniowych spadły poniżej kluczowego poziomu wsparcia wynoszącego 3100 juanów/tonę i w krótkim okresie mogą przetestować granicę 3000 juanów/tonę. Walka między kosztami a zyskami powoduje, że marże zysku hut stali stale się kurczą. Zysk brutto firmy Rebar na tonę wynosi mniej niż 50 juanów, a niektóre elektrownie produkujące piece elektryczne przynoszą straty. Wartość kontraktów terminowych „stosunek prętów zbrojeniowych do rudy żelaza” (pręty zbrojeniowe/ruda żelaza) spadła z 4,1 na początku sierpnia do 3,9 na koniec września, odzwierciedlając przesunięcie zysków z produktów gotowych do surowców. Jeżeli ceny rudy żelaza spadną później, huty mogą być bardziej skłonne do wspierania cen, ale słaby popyt może ograniczyć potencjalne odbicie.
Ogólnie rzecz biorąc, rynek stali w okresie świątecznym z okazji Dnia Narodowego charakteryzował się słabą podażą i popytem oraz rosnącymi zapasami. Po-wakacjach, w obliczu zderzenia wsparcia politycznego i nacisków fundamentalnych, presja na akumulację zapasów jest wyraźna, a ceny prawdopodobnie pozostaną niskie. Odbicie na rynku kontraktów terminowych jest mało prawdopodobne, dopóki popyt nie poprawi się znacząco. W perspektywie krótkoterminowej należy zwrócić uwagę na punkty przegięcia zapasów i sygnały polityczne. W perspektywie średnio- i długoterminowej branża będzie poszukiwać nowej równowagi poprzez redukcję mocy produkcyjnych i zieloną transformację. Inwestorzy powinni uważać na zmienność rynku w obliczu wysokich zapasów i niskich zysków. Powinny także monitorować możliwości strukturalne, jakie stwarza uwolnienie mocy produkcyjnych stali w piecach elektrycznych, ceny złomu i zmiany w polityce eksportowej. Zalecana jest strategia kroczenia przy niskim-zasobach.
